2024年年报点评：激励方针告竣业绩超预期

　　事务：公司发布2024年年报，2024年公司实现营收126。8亿元，同比增加11。4%；实现归母净利润10。4亿元，同比增加41。6%；实现扣非净利润9。3亿元，同比增加13。2%。Q4公司实现营收33。4亿元，同比增加13。8%；实现归母净利润4亿元，同比增加100。2%；实现扣非后归母净利润3亿，同比增加52。2%，此中归母净利润同比大幅增加次要受益于前期计提的其他应收款坏账预备正在本期转回约1亿元。制冷配件稳速增加，汽车热办理兴旺成长。分产物来看，别离同比-9。2%/+13。7%/+71。7%/-6%，制冷配件和汽车热办理财产增加别离得益于国补政策带动空调销量增加以及新能源汽车的兴旺成长，此中上海大创并表贡献营收0。5亿元；分地域来看，表里销别离实现营收104亿元/22。8亿元，别离同比增加10。21%/17。1%，海外市场拓展显著。冷配毛利率有所下降，费用率节制优良。2024年公司毛利率同比削减1pp至18。2%，此中制冷设备财产/制冷配件财产毛利率别离为21。1%/18。6%，别离同比削减2。7pp/0。8pp，冷配营业毛利率下降次要系原材料成本压力影响。费用率方面，别离同比-0。5pp/+0。1pp/-0。3pp/+0。2pp，办理费用率提拔次要系股权激励费用所致。净利率来看，2024年公司净利率同比增加1。8pp至8。2%，解除非经常性损益影响，公司扣非净利率为7。3%，较2023年同期的7。2%根基持平。盈利预测取投资。公司做为全球制冷元器件龙头企业，冷配营业无望受益于行业景气及布局升级稳健成长，汽车热办理营业凭仗客户拓展和产物线完美进入高速增加通道，收购上海大创进一步完美产物结构并提拔单车价值量。估计公司2025-2027年EPS别离为1。08元、1。27元、1。46元，维持“持有”评级。